日前，中银基金旗下多只固定收益类产品公布了二季报，基金二季报披露大幕拉开。从债券基金的表现看，今年二季度债券市场延续前期反弹走势继续走高，中银臻享、中银丰实定期开放、中银中债1-3年期农发行等债券基金二季度均实现了较为不错的正收益。

展望债券基金投资环境，中银旗下基金经理认为，目前国内宏观环境处在弱复苏、弱预期、低通胀、低利率的环境中，并与全球经济有一定错位。

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债基二季度普遍上涨

中银基金旗下披露二季报的基金主要为债券基金和货币基金，其中债券基金包括中银臻享、中银丰实定期开放、中银添盛39个月定开和中银中债1-3年期农发行，除中银中债1-3年期农发行为被动指数型债券基金外，另外3只均为中长期纯债基金。货币基金则包括中银如意宝货币、中银如意宝。

从债券基金的表现看，今年二季度，债券市场延续前期反弹走势继续走高，二季度债市品种普遍收涨。其中，中债总全价指数二季度上涨%，中债银行间国债全价指数上涨%，中债企业债总全价指数上涨%。二季度收益率曲线陡峭下行，10年期国债收益率从%下行22bp至%，10年期金融债（国开）收益率从%下行25bp至%。

得益于债券市场的走牛，债券基金二季度也取得了不错的收益。中银臻享、中银丰实定期开放、中银中债1-3年期农发行二季度均实现了正收益，分别达到%、%、%，且均跑赢业绩基准。而今年上半年，这三只基金的收益率累计分别达到%、%、%。此外，中银添盛39个月定开二季度和上半年的收益率分别达到%和%。在净值上涨推动下，二季度这四只债券基金利益均为正，分别为亿元、亿元、亿元、亿元。

从规模变化看，中银中债1-3年期农发行获得资金净申购，份额较一季度末增长了亿份，资产规模也实现正增长，中银臻享、中银丰实定期开放份额则有所缩水，分别较一季度末减少了亿份和1000万份。从基金季报可以看到，机构仍然是债券基金申购或赎回的主要力量。

后市投资难度或加大

展望后市，债券市场走牛的基础是否仍然存在？有基金经理指出，目前国内宏观环境处在弱复苏、弱预期、低通胀、低利率的环境中，并与全球经济有一定错位。

中银臻享基金经理田原在季报中指出，国外经济方面，二季度全球发达国家通胀水平回落，货币政策收紧节奏放缓，经济也有所走弱。美国经济基本面有所走弱，通胀继续回落，6月虽然暂停加息，但点阵图显示美联储预期年内可能还有两次加息。欧元区经济继续分化，服务业依然好于制造业，综合来看，全球通胀虽有所回落但仍高于政策目标，主要经济体央行货币政策可能会继续维持收紧状态，年内或难以看到政策转向。

国内方面，经济数据再度走弱，仅消费继续修复，投资增速回落，出口再度负增，地产维持负增长，经济动能环比有所走弱，PPI与CPI通胀均继续回落。货币市场方面，银行间资金面总体均衡偏松，资金价格整体回落。

中银中债1-3年期农发行基金经理李宪在季报中指出，二季度利率债收益率持续下行，市场对经济二季度弱修复的状态进行了较为充分的定价。6月份央行开展降息操作，市场对利率中长期走低的共识得到一定的强化。当大规模的经济刺激未出现时，拉长久期、杠杆套息等策略再次成为主流。

针对当前投资环境，李宪分析表示，如果从宏观经济的基本面和金融市场二者双周期的视角看，我们处在弱复苏、弱预期、低通胀、低利率的环境中，并与全球经济有一定错位。基本面环比超预期下台阶的概率低，M2和社融、名义GDP剪刀差则由前期的走阔可能适度收敛。通过边际资金流向和机构行为博弈带来资本利得的难度不断加大。在此过程中，该基金较一季度降低了一定的组合久期和杠杆。

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